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　　从欧洲到广州，“爷爷的农场”来时路究竟在哪？

　　作家|刘钦文

　　剪辑|远山

　　“宝宝的口辅食，你选什么？”在小红书上，年青姆妈们策划着各自的“种草”清单：有机认证、、添加。这些要道词常常出现，而“爷爷的农场”，是这个名单上出现频率的名字之。

　　近日，这靠婴幼儿果泥、米粉起的公司崇拜向港交所递交上市央求，带着份亮眼的收货单走进老本市集视线：2024年营收8.75亿元，毛利率达58.8，这凭借“有机”“端”标签速即崛起的企业，在2024年以23.2的市集份额坐稳有机婴童辅食头把交椅。

　　联系词，《招股书》揭开了层耐久笼罩的迷雾：这个曾以“欧洲国民辅食”自居的公司，实则由四名籍创举东谈主在广州创立，居品着实系数依赖代工分娩。

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　　作念婴儿生意年入8亿，

　　净利率捏续下滑

　　“爷爷的农场”究竟是什么来头？公开贵府显现，该于2015年启动运营，2018年出款婴童辅食居品切入市集，当今旗下居品主要分为两大板块：是针对6个月至6岁婴童的辅食，涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果泥、食等195个SKU；二是2021年拓展的庭食物，包括液态奶、便食物、大米等74个SKU，试图将客群从婴童延迟至全。

　　在收入结构上，婴童辅食也曾对中枢，2023年，婴童辅食业务收入5.79亿元，占总收入比重达93.1。在这板块里面，起业务的辅食类孝顺了对大头，收入达4.95亿元，占婴童业务的85.5，占总营收的79.6。彼时，庭食物业务尚处起步阶段，全年收入仅4291.7万元，占比6.9。

　　2024年景为爷爷的农场营收结构变化的要道改变点。婴童辅食业务收入7.7亿元，同比增长33，但占总收入比重下跌至88。庭食物业务在这年杀青爆发式增长，收入飙升至1.05亿元澄迈管道保温厂家，同比增幅达144.7，占总收入比重普及至12。

　　进入2025年，爷爷的农场营收结构发生为显赫的变化。前三季度婴童辅食收入6.27亿元，占比向上降至80.4。

　　庭食物业务连续保捏速增长，前三季度收入达1.53亿元，同比增幅达124.9，占总收入比重升至19.6。限度2025年三季度末，公司SKU总额已达269个，其中庭食物SKU达74个。

　　从举座鸿沟看，爷爷的农场营收保捏了速增长。2023年、2024年及2025年前三季度（下称“敷陈期”“同时”），公司营收分手为6.22亿元、8.75亿元和7.8亿元，2024年同比增长40.6，2025年前三季度同比增长23.2。

地址：大城县广安工业区

　　毛利率面，公司举座防守在55以上的位。2023年、2024年及2025年前三季度，举座毛利率分手为55.5、58.8和57.3。

　　分业务看，婴童辅食毛利率永久保捏在近60的水平，2025年前三季度达59.9，其中食物类毛利率达61.7。庭食物业务毛利率则显着偏低，2025年前三季度为46.5，较中枢业务低13.4个百分点。

　　盈利才气看似健硕，联系词，毛利未能挪动为净利，同时公司净利率分手为12.2、11.8和11.6，呈现小幅下滑态势。

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　　刘涛代言，

　　年花3亿作念营销

　　毛利率、净利率低背后，铝皮保温爷爷的农场本色上是“重、轻金钱”的运营商，其营业状况中枢可抽象为：环球采购原料+国内代工分娩+举线上营销。

　　公司着实将系数分娩法式外包，限度2025年9月30日，其269个SKU由62OEM制造商支捏，其中49位于国内。

　　这种状况的A面是金钱轻、盘活快澄迈管道保温厂家，助力其快速构建全品类居品矩阵，并防守了较的毛利率。B面则是对供应链掌控力的度缺失。限度2025年9月末，公司640名全职职工中，从事分娩制造的仅27东谈主，占比约4，这意味着平均每东谈主要对接过2代工场并监控数十个SKU的质料。

　　与东谈主员成立相匹配的是昂的营销参预。敷陈期内，公司销售及分销开支分手为2.01亿元、3.06亿元和2.83亿元，占营收比例从32.3路攀升至36.3。

　　其中，仅电商平台作事及广费就占营销用度的72.3。热点剧集《玫瑰的故事》《长相想》中的植入告白、着名艺东谈主刘涛的代言，均消耗腾贵。

　　着名计策定位、福建华策定位计划创举东谈主詹军豪示意：“爷爷的农场的代工状况与‘重营销、轻研发’的状况，本色是新消费初期轻金钱彭胀的典型旅途，但躲避耐久发展隐患。代工状况虽让其以27名制造职工+62OEM快速铺开品类，镌汰初期建厂成本，但品控语言权弱，曾屡次出现质料不达标等问题，自有工场迟至2025年10月才小鸿沟投产，难以阴私中枢品类，耐久易受供应链波动与质料风险冲击。”

　　与之酿成显著对比的是研发参预的捏续萎缩。同时研发开支分手为1768.5万元、2834.7万元和1720.6万元，占营收比重分手为2.8、3.2和2.2。2025年前三季度研发参预同比减少23.4，营销用度是研发用度的16.45倍。

　　巨额的营销参预也使得公司营收依赖于线上的电商渠谈。2025年前三季度，直营渠谈（主要来自天猫、抖音等）及经销渠谈中的电商平台销售收入计占总营收的72.2。这种度围聚的渠谈结构，使其功绩易受平台流量法例变化的冲击。

　　03#

　　“欧洲爷爷”实为“芯”

　　给实控东谈主公司付百万“告蹂躏”

　　《招股书》透露了爷爷的农场背后的创举团队组成。运营主体为广州健特唯日用品有限公司，由杨钢、姜福全、何建农、刘海波四东谈主共同创立，均为国籍。

　　四东谈主并非次作。公开信息显现，杨钢的作事生计横跨日化与母婴两大域——早期曾在蓝月亮、威莱（广州）等企业任职，而后参与创办了母婴垂直平台“姆妈网”。

　　而姜福全、何建农、刘海波三东谈主相通曾在威莱（广州）同事，其中姜福全在供应链处治面教训丰富，何建农与刘海波则分手在营销广和区域市集劝诱上各有长。当今，四东谈主捏股比例分手为55、15、15和15。

　　图源：《招股书》

　　在起步阶段，爷爷的农场在居品包装和宣传口径上均刻意强化“欧洲元素”。

　　据微信公众号“爷爷的农场GrandpasFarm”2018年的著作，其在发轫门注明“欧洲国民辅食”。宣传口径上，也常常使用“原产欧洲的婴幼儿食物”“欧洲原装”“食材源自欧洲质产区”等表述。

　　这“欧洲统”的背后，是条典型的“国外注册、国内运营”的营业旅途。

　　2017年10月，爷爷的农场的国外主体Earth Prime Enterprise B.V在荷兰阿姆斯特丹注册确立，初期注册法东谈主为姜福全；次年晓喻进入市集前夜，该公公法东谈主变为外籍东谈主士Michele lacovitti。而负责该在市集运营的总经销商艾斯普瑞（广州）食物有限公司，其法东谈主和CEO依然由姜福全担任。

　　跟着技巧移，宣传策略渐渐骤整。从2022年起，其官公众号渐渐减少“欧洲原装”访佛表述；2025岁首始以“真材料·少添加·有养分”为新价值宗旨。如今在爷爷的农场天猫旗舰店，客服东谈主员的修起中已明确将界说为“”。

　　图源：淘宝

　　创举东谈主的另重身份——杨钢当作“姆妈网”创举东谈主的配景——使得公司与其联系之间产生了复杂的交易交往。《招股书》显现，杨钢过火妃耦共同捏有广州盛成姆妈网罗科技股份有限公司约51.17的股权。

　　2023年至2025年前三季度，爷爷的农场与广州盛成过火下属公司发生的联系交易累计过1500万元。

　　具体来看，爷爷的农场向广州盛成采购的告白作事费分手为492.2万元、397.6万元和298.4万元；此外，广州盛成还向其提供KOL广作事，同时对应的用度分手为114.8万元、133.5万元和62.6万元。

　　值得关切的是，在“姆妈网”平台每年举办的母婴口碑榜评比中，爷爷的农场屡次上榜并获，这些荣誉随后被用于对外宣传。由于评比与被评比存在股权联系，这种“自有媒体资源+项背书”的状况，使其项的公信力受到外界质疑。

　　从“欧洲国民辅食”到承认“咱们是国产”，爷爷的农场用了近十年技巧才褪去那层刻意造的“洋外套”。但关于这行将采取老本市集疑望的企业而言，身份的澄澈仅仅步，层的老师才刚刚初始。你对这位“爷爷”有何认识？接待下留言策划。

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