出品：财经上市公司照应院宿州管道保温

近日，纳念念达发布2025年功绩预报，预测2025年度包摄上市公司激动的净利润为负值，年度亏本主要受紧要钞票出售、行业政策治愈等身分的影响。

追念公司功绩，自2007年上市于今，仅2023年宿州管道保温、2025年前三季度归母净利润亏本，离别亏本61.85亿元、3.55亿元，且亏本均与公司旗下的利盟联系。

纳念念达“蛇吞象”式并购利盟发生在2016年，彼时纳念念达还叫作“艾派克”，2015年末的总钞票为31.19亿元、营收20.49亿元、归母净利润2.02亿元，而利盟按照其时汇率诡计，总钞票约东说念主民币254.06亿元、营收230.60亿元、净利润亏本2.62亿元，体量差距弘大。

而彼时耕印机耗材域的艾派克，为了隐敝端市集并进巨匠化策略，联太盟投资、君联成本，斥资27亿好意思元将利盟纳入麾下。

收购利盟后，纳念念达原有芯片、耗材业务基础上，新增印业务、软件业务，公司功绩水涨船。仅年，纳念念达营收便从58亿元增长至213亿元，归母净利润从0.61亿元增长至9.49亿元。

但是，迅猛的功绩成长背后所以财务压力动作代价。面，并购利盟的纳念念达欠债压力剧增，欠债率由37.53提高至91.55，虽尔后有所下落，但长年在70以上。另面，并购带来大皆商誉，纳念念达商誉由0.38亿元增长至188.10亿元，商誉减值压力剧增。

2023年，纳念念达商誉暴雷。畴前年报中，公司暗示部分子公司业务拓展及供应链抓续受到负面影响，致功绩下滑、流动下落。公司审慎调低了对子系子公司的未来盘算和盈利的预测，计提钞票减值损失93.83亿元，减少畴前归母净利润60.87亿元。

而值得扫视的是，2023年纳念念达归母净利润亏本61.85亿元，也便是说，放手商誉减值的影响，公司畴前功绩仍为亏本。

这主淌若疫后印机市集的复苏进度受到万般短期身分扰动。面，消耗端用户由于返校复工，庭印需求回来至学校及办公文印，而企业端客户由于预算收紧，采购需求出现明显下滑；另面，2022年四季度的政策变化也透支了需求，致2023年的出货有所回落。

而跟着上述身分逐渐出清，连年市集也呈现出回暖迹象，设备保温施工但复苏弧线并不陡峻。据IDC数据，2024年到2025年上半年，巨匠印机出货量离别同比-8、-3、抓平，其内印机市集出货量离别同比-12、-11、-6。

在此布景下，纳念念达连年的功绩进展也抓续波动，2023年到2025年前三季度，公司营收离别为240.15亿元、264.15亿元、145.04亿元，离别同比-6.94、9.78、-25.21，毛利率离别为31.66、32.27、30.03，功绩呈现倒V型波动趋势。

与此同期，公司头上的地缘政风险又悬。2023年6月，纳念念达被好意思国列入实体清单，利盟与纳念念达之间的协同应被减轻，未来作远景笼上疑团。

于是，2025年7月，纳念念达选拔出售利盟以求回。凭证2024年度财务数据，利盟钞票总和、贸易收入、归母净钞票离别为195.84亿元、159.61亿元、12.26亿元，占上市公司对应宗旨的52.43、12.21、60.43。

而终利盟的终估值仅为15亿好意思元，买施乐公司支付对价9005.71万好意思元，并承担13.81亿好意思元的债务。

出售利盟之后，纳念念达的债务压力大大缓解，钞票欠债率由2025年年中的72.23骤降至44.35。而与此同期，纳念念达也靠近如下两面问题：

是功绩畛域被大幅度减轻。2025年三季度单季，公司营收仅有21.78亿元，同比下落67，险些“膝盖斩”。此外，公司国外业务营收占比长年七成，出售利盟后，其数值占比有何变化，还有待年报显露。

二是这次紧要钞票出售案带来6.89亿好意思元的索赔隐患。2024年12月，纳念念达曾发布《紧要仲裁公告》，依然的作太盟投资基于此前收购利盟所订立的《激动条约》，看法纳念念达未能按约完成出权利的收购，要求纳念念达支付不少于6.89亿好意思元现款，并支付复利和仲裁用度。

纳念念达关于此事的后次恢复是在2025年10月末的投资者通常举止中，公司暗示“现在正在积大意中，待达到显露条款时，将实时进行公告”。

从印机市集的历久起先身分来看，我国用印机入户率远远低于泰西等发达国，ToC端市集仍存在明确的增量空间，同期ToB端存在国产替代需求，仍存在结构机遇。

在此情形下，提倡短期脸色纳念念达出售利盟后的功绩冲击和业务结构变化、后续仲裁索赔事件的风险化解情况宿州管道保温，历久脸色纳念念达的居品竞争力与市集布局。这次“减负”能否让纳念念达结束新生，唯有技术知说念谜底。